Γράφτηκε από τον Niall Cullinane στις31 Οκτωβρίου 2025
Η εφημερίδα Guardian ανέφερε πρόσφατα ότι η Διευθύνουσα Σύμβουλος του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ), Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα, παραδέχτηκε ότι η ραγδαία αύξηση του μη τραπεζικού δανεισμού «με κρατάει ξύπνια κάθε τόσο τη νύχτα» («Η επικεφαλής του ΔΝΤ λέει ότι οι κίνδυνοι στην αγορά ιδιωτικών πιστώσεων την κρατούν ξύπνια τη νύχτα», The Guardian, 16 Οκτωβρίου 2025). Οι Financial Times συμμερίζονται αυτή την ανησυχία. Ο ιδιωτικός πιστωτικός τομέας, ο οποίος υπερβαίνει τα 3 τρισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία, είναι τόσο συνυφασμένος με το τραπεζικό σύστημα που θα μπορούσε να «ενισχύσει την επόμενη χρηματοπιστωτική κρίση» («Η ιδιωτική πίστωση θα μπορούσε να «ενισχύσει» την επόμενη χρηματοπιστωτική κρίση, σύμφωνα με μελέτη», Financial Times, 2 Ιουνίου 2025).
Αυτές οι ανησυχίες δεν είναι μεμονωμένες και σηματοδοτούν την άνοδο της ιδιωτικής πίστης ως βασικό χαρακτηριστικό του σύγχρονου χρηματοπιστωτικού καπιταλισμού.
Η ιδιωτική πίστωση αναφέρεται σε δάνεια που χορηγούνται από μη τραπεζικά ιδρύματα απευθείας σε εταιρείες, παρακάμπτοντας το παραδοσιακό τραπεζικό σύστημα. Αυτά τα μη τραπεζικά ιδρύματα είναι συνήθως ιδιωτικά κεφάλαια, συνταξιοδοτικά ταμεία, διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων ή ασφαλιστικές εταιρείες, και αυτοί οι δανειστές αντλούν τα χρήματά τους από επενδυτές αντί μέσω της παραδοσιακής οδού λήψης καταθέσεων. Ο ιδιωτικός πιστωτικός τομέας αναπτύχθηκε σημαντικά μετά την κρίση του 2008, καθώς οι τράπεζες υπόκεινται σε αυστηρότερη ρύθμιση και κεφαλαιακές απαιτήσεις, αφήνοντας ένα κενό που οι μη τραπεζικές εταιρείες προσπάθησαν να καλύψουν. Για τις επιχειρήσεις, η ιδιωτική πίστωση προσφέρει πιο ευέλικτη και ταχύτερη χρηματοδότηση σε σύγκριση με τις τράπεζες, οι οποίες μπορεί να έχουν πιο αργές ή πιο περιοριστικές διαδικασίες δανεισμού, ενώ οι ιδιωτικές πηγές πίστωσης επωφελούνται επειδή παρέχουν έναν τρόπο διαφοροποίησης και ενδεχομένως δημιουργίας υψηλότερων αποδόσεων. Ωστόσο, αυτές οι ιδιωτικές πιστωτικές εταιρείες υπόκεινται σε λιγότερο ρυθμιζόμενες ρυθμίσεις από τις τράπεζες, και το πρόβλημα είναι ότι μπορεί να αναλάβουν υψηλότερο κίνδυνο χωρίς την ίδια εποπτεία, κεφαλαιακά αποθέματα ασφαλείας ή διαφάνεια.
Δύο πρόσφατες καταρρεύσεις με έδρα τις ΗΠΑ — η FirstBrands και η Tricolor Finance, που δραστηριοποιούνται και οι δύο στον χώρο της ιδιωτικής πίστωσης — έχουν αυξήσει τις ανησυχίες σχετικά με τα πρότυπα αξιολόγησης, την έκθεση και τους κινδύνους μετάδοσης («Τι είναι η ιδιωτική πίστωση και θα έπρεπε να ανησυχούμε για την κατάρρευση των αμερικανικών εταιρειών;», The Guardian, 18 Οκτωβρίου 2025).
Επιπλέον, οι παραδοσιακές τράπεζες είναι έμμεσα εκτεθειμένες επειδή δανείζουν ή επενδύουν σε ιδιωτικές πιστωτικές εταιρείες. Αυτό σημαίνει ότι τα προβλήματα στην ιδιωτική πίστη θα μπορούσαν να επεκταθούν στο ρυθμιζόμενο τραπεζικό σύστημα. Μέρος του προβλήματος είναι ότι κανείς δεν γνωρίζει την πραγματική αξία των περιουσιακών στοιχείων που εκδίδουν οι ιδιώτες δανειστές, εξαιτίας ανησυχιών σχετικά με αδιαφανή δάνεια και ζητήματα αποτίμησης.
Στην πραγματικότητα, το ρυθμιστικό περιβάλλον μετά το 2008 περιόρισε τις παραδοσιακές τράπεζες, αλλά δεν πειθάρχησε το ίδιο το κεφάλαιο. Αντίθετα, η συσσώρευση αναμορφώθηκε μέσω ιδιωτικών κεφαλαίων, των οποίων η έλλειψη διαφάνειας και οι εξατομικευμένες συμβάσεις τα καθιστούν σε μεγάλο βαθμό αόρατα στον δημόσιο έλεγχο. Όπως σημείωσε πρόσφατο άρθρο των Financial Times, «Η ιδιωτική πίστωση ευδοκιμεί στο σκοτάδι» (25 Ιουνίου 2025). Όταν το κεφάλαιο συναντά εμπόδια στην κερδοφόρα επανεπένδυση, αναζητά νέους χώρους – είτε χωρικούς, χρονικούς είτε θεσμικούς – για να απορροφήσει την υπεραξία.
Η ιδιωτική πίστωση μεταθέτει την κρίση στο μέλλον, νομισματοποιώντας σήμερα την εργασία του αύριο. Τα δάνεια διαρθρώνονται με βάση τις προβλεπόμενες ταμειακές ροές που μπορεί να μην υλοποιηθούν ποτέ, ωστόσο κυκλοφορούν ως περιουσιακά στοιχεία που παράγουν αποδόσεις στο παρόν. Υπό αυτή την έννοια, η ιδιωτική πίστωση είναι τόσο σύμπτωμα όσο και στρατηγική για την υπέρβαση των ορίων κερδοφορίας μέσω της επέκτασης των χρηματοοικονομικών απαιτήσεων.
Η ανησυχία του ΔΝΤ αντικατοπτρίζει κάτι περισσότερο από απλή ανησυχία· υποδηλώνει μια θεσμική επίγνωση της ευθραυστότητας των τρεχουσών ρυθμίσεων. Αυτό που οι Guardian και Financial Times περιγράφουν ως μια επικείμενη ευπάθεια της αγοράς είναι, από κομμουνιστικής άποψης, μια αναπόφευκτη υπερτροφία του χρηματοπιστωτικού συστήματος, καθώς το κεφάλαιο μετατοπίζεται στην κερδοσκοπία για να συντηρηθεί. Υπό αυτό το πρίσμα, οι άυπνες νύχτες του ΔΝΤ δεν είναι απλώς μια προειδοποίηση για μια επικείμενη ανωμαλία, αλλά αντιπροσωπεύουν την ανήσυχη επίγνωση της κρίσης που χαρακτηρίζει την ταραγμένη εποχή μας.
About Author
