By Nick Beams, 25 Νοεμβρίου 2024
Η εξαμηνιαία έκθεση χρηματοπιστωτικής σταθερότητας που εκδόθηκε από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ την περασμένη εβδομάδα έδειξε και πάλι πώς σχετικά μικρά περιστατικά στις ολοένα και πιο εύθραυστες χρηματοπιστωτικές αγορές, που βασίζονται στην κερδοσκοπία και τις μάζες χρέους, μπορούν να έχουν σημαντικές συνέπειες.
Η τελευταία έκθεση διερεύνησε ένα περιστατικό στις αρχές Αυγούστου. Οι ανησυχίες για την κατεύθυνση της οικονομίας των ΗΠΑ, που προκλήθηκαν από μια χαμηλότερη από την αναμενόμενη έκθεση για τις θέσεις εργασίας και μια μικρή αύξηση των επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας, προκάλεσαν τρόμο στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές.
Το χρέος ήταν ένας σημαντικός παράγοντας στις περιστροφές της αγοράς. Ο δείκτης VIX, που μερικές φορές αναφέρεται ως «μετρητής φόβου» της Wall Street, αυξήθηκε απότομα.
Η έκθεση της Fed κατηγόρησε τη διαταραχή όχι τόσο στις λεγόμενες συναλλαγές μεταφοράς γιεν, στις οποίες οι έμποροι δανείστηκαν χρήματα σε φθηνότερα γιεν για να επενδύσουν στη Wall Street. Αντίθετα, τα «hedge funds υψηλής μόχλευσης» πούλησαν γρήγορα ορισμένες από τις συμμετοχές τους, με ευρείες συνέπειες.
«Κατά τη διάρκεια αυτού του γεγονότος», ανέφερε η έκθεση, «η ρευστότητα στην αγορά ομολόγων, καθώς και σε άλλες αγορές επιδεινώθηκε σημαντικά, αλλά οι συνθήκες της αγοράς βελτιώθηκαν γρήγορα μετά τις ευνοϊκές ανακοινώσεις στοιχείων την επόμενη εβδομάδα. Ωστόσο, αυτό το επεισόδιο έδειξε για άλλη μια φορά πώς η υψηλή μόχλευση μπορεί να ενισχύσει τις δυσμενείς διαταραχές».
Η έκθεση της Fed σημείωσε ότι η μόχλευση, δηλαδή το χρέος, μεταξύ των hedge funds κατά το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους ήταν στο υψηλότερο σημείο ή κοντά στο υψηλότερο σημείο από το 2013, όταν άρχισε για πρώτη φορά να συλλέγει αυτά τα δεδομένα.
Με βάση τις επαφές της με τη Wall Street, η Fed δήλωσε ότι η κύρια ανησυχία στο χρηματοπιστωτικό σύστημα είναι το επίπεδο του δημόσιου χρέους των ΗΠΑ, που τώρα πλησιάζει τα 36 τρισεκατομμύρια δολάρια, και επικεντρώνεται στο πόσο καιρό θα μπορούσε να διατηρηθεί η κλιμάκωσή του. Άλλες ανησυχίες ήταν οι εντάσεις στη Μέση Ανατολή και η πιθανότητα ύφεσης στις ΗΠΑ.
Προειδοποίησε ότι η συσσώρευση δημόσιου χρέους και η έκδοση περισσότερων ομολόγων για τη χρηματοδότησή του, ασκούν ανοδική πίεση «στα μακροπρόθεσμα επιτόκια που θα μπορούσαν να περιορίσουν περαιτέρω την ανάπτυξη και να πιέσουν τους δανειολήπτες του δημόσιου και του ιδιωτικού τομέα».
Αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε «ξαφνική απόσυρση από την ανάληψη κινδύνου» και «μείωση των τιμών των περιουσιακών στοιχείων και των ζημιών για τις εκτεθειμένες επιχειρήσεις και επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων εκείνων στις ΗΠΑ».
Άλλοι έχουν περιγράψει τις συνθήκες στις χρηματοπιστωτικές αγορές πιο έντονα, καθώς επικεντρώνονται στην κλιμάκωση του χρέους των ΗΠΑ.
Η Kristina Hooper, επικεφαλής στρατηγικής παγκόσμιας αγοράς στη χρηματοπιστωτική εταιρεία Invesco, δήλωσε στους Financial Times ότι «το 2024 σηματοδοτεί το πρώτο έτος κατά το οποίο οι ΗΠΑ ξοδεύουν περισσότερα για την εξυπηρέτηση του χρέους τους από ό, τι δαπανούν για τον αμυντικό προϋπολογισμό τους. Και αυτό δεν είναι βιώσιμο κατά τη γνώμη μου μακροπρόθεσμα, και έτσι πρέπει να ανησυχούμε για το ενδεχόμενο μιας μίνι στιγμής της Liz Truss».
H Hooper αναφερόταν στα γεγονότα του Σεπτεμβρίου-Οκτωβρίου 2022 στο Ηνωμένο Βασίλειο. Η κυβέρνηση των Τόρις υπό την πρωθυπουργία της Truss προσπάθησε να ακολουθήσει το παράδειγμα των ΗΠΑ και να χρηματοδοτήσει σημαντικές φορολογικές περικοπές για τις εταιρείες και τους πλούσιους αυξάνοντας το δημόσιο χρέος. Γρήγορα ανακάλυψε ότι το Ηνωμένο Βασίλειο δεν είναι οι ΗΠΑ.
Υπήρξε ένα μαζικό ξεπούλημα των κρατικών ομολόγων, αυξάνοντας τα επιτόκια και απειλώντας μια μεγάλη κρίση στο χρηματοπιστωτικό σύστημα, η οποία αποφεύχθηκε μόνο με παρέμβαση της Τράπεζας της Αγγλίας. Η Truss αναγκάστηκε να παραιτηθεί.
Οι ΗΠΑ μπόρεσαν να κάνουν αυτό που δεν μπορούσε η Truss, επειδή το δολάριο είναι το παγκόσμιο νόμισμα. Ωστόσο, υπάρχουν ανησυχίες για τη σταθερότητα του δολαρίου και ότι εάν η εμπιστοσύνη σε αυτό μειωθεί σε σημαντικό βαθμό, το αποτέλεσμα θα είναι κάτι περισσότερο από μια «μίνι» στιγμή Truss.
Εν τω μεταξύ, η κερδοσκοπική κραιπάλη συνεχίζεται, τροφοδοτούμενη από τις δηλώσεις του Trump ότι θα μειώσει περαιτέρω τους εταιρικούς και προσωπικούς φόρους και, αυτό που είναι ακόμη πιο σημαντικό, οι περιορισμένοι κανονισμοί που έχουν τεθεί σε εφαρμογή για να προσπαθήσουν να ασκήσουν κάποιο έλεγχο στο χρηματοπιστωτικό κεφάλαιο πρόκειται να εκσπλαχνιστούν.
Διαβάστε επίσης:
Nature juridique et fonction politique des monnaies et cryptomonnaies
Η αστάθεια αναγνωρίζεται στους χρηματοπιστωτικούς κύκλους, αλλά η κερδοσκοπία συνεχίζεται. Όπως δήλωσε στους FT ένας κορυφαίος αξιωματούχος μιας παγκόσμιας εταιρείας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων: «Υπάρχουν κίνδυνοι εκεί έξω. Αλλά ποιος είναι ο μεγαλύτερος κίνδυνος εδώ; Χάνοντας την ανοδική πορεία. Η δυναμική είναι πολύ ισχυρή».
Το Bloomberg ανέφερε το Σαββατοκύριακο ότι στις χρηματοπιστωτικές αγορές στο σύνολό τους, η «μανία για τα πάντα» που υποδέχτηκε την εκλογή του Trump είχε ψυχρανθεί κάπως, καθώς εξετάστηκαν οι επιπτώσεις των πολιτικών του, κυρίως ο αντίκτυπος των αυξήσεων των δασμών στην οικονομία των ΗΠΑ.
«Ωστόσο, στο περιθώριο της κερδοσκοπίας, η ριψοκίνδυνη υπερβολή δεν συνεχίζεται απλώς – γίνεται όλο και μεγαλύτερη».
Τροφοδοτείται, τουλάχιστον εν μέρει, από τη συζήτηση εντός της επερχόμενης κυβέρνησης Trump και του Ρεπουμπλικανικού κόμματος για να δώσει επίσημη υποστήριξη στα κρυπτονομίσματα και ακόμη και να κάνει τις επενδύσεις σε bitcoin ένα «στρατηγικό απόθεμα» ως τρόπο αποπληρωμής του δημόσιου χρέους των ΗΠΑ.
Ένα πρόσφατο άρθρο του συντάκτη των FT Brendan Greeley επεσήμανε ότι η άνοδος του bitcoin, έχει φτάσει πάνω από 90.000 δολάρια, αφού οι εκλογές βασίστηκαν στην κυκλικότητα.
«Το Bitcoin είναι ακόμη πιο πολύτιμο επειδή ο Trump θα το αγκαλιάσει. Ο Τραμπ πρέπει να το αγκαλιάσει γιατί γίνεται όλο και πιο πολύτιμο».
Ένα άρθρο των FT από τον Stephen Diehl, μηχανικό λογισμικού και συγγραφέα του βιβλίου “Popping the Crypto Bubble”, είχε τίτλο “Η στροφή του Bitcoin προς την αξιοπρέπεια πρέπει να μας αφορά όλους”.
Υπήρξε μια ιστορική ειρωνεία στην άνοδο του bitcoin, έγραψε. Σχεδιάστηκε ως peer-to-peer money, εξαλείφοντας την ανάγκη για ενδιάμεσους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς. Αλλά τώρα διαπραγματεύονταν κυρίως μέσω κεφαλαίων που διαχειρίζονταν οι ίδιοι οι μεσάζοντες που προορίζονταν να παρακάμψουν.
Σημείωσε ότι η κατάρρευση του FTX, του ανταλλακτηρίου κρυπτονομισμάτων του Sam Bankman-Fried, το 2022 λόγω της αύξησης των επιτοκίων, φάνηκε να ηχεί τον θάνατο των κρυπτονομισμάτων.
«Ωστόσο, βρισκόμαστε εδώ το 2024, γινόμενοι μάρτυρες αυτού που μπορεί να περιγραφεί μόνο ως μετενσάρκωση που μοιάζει με ζόμπι».
Διαβάστε επίσης:
Η Apple και η Ιρλανδία κερδίζουν έφεση κατά της φορολογικής απαίτησης της ΕΕ ύψους 13 δισ. ευρώ
Ωστόσο, υπήρξε σημαντική αλλαγή στη λειτουργία της αγοράς κρυπτογράφησης.
“Η ανάκαμψη είναι διαφορετική από το τελευταίο υψηλό bitcoin. Τροφοδοτείται τόσο από μεμονωμένους επενδυτές όσο και από θεσμικά χρήματα, με τα συνταξιοδοτικά ταμεία του Ηνωμένου Βασιλείου και τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων του City να πειραματίζονται όλο και περισσότερο με την έκθεση», είπε.
Η εμπλοκή του χρηματοπιστωτικού κλάδου ήταν «λιγότερο μια επικύρωση του υποτιθέμενου επαναστατικού δυναμικού του και περισσότερο μια προσπάθεια να αποσπάσει αμοιβές από αυτό που είναι, ουσιαστικά, τυχερά παιχνίδια».
Τα θεμελιώδη χαρακτηριστικά των κρυπτονομισμάτων δεν είχαν αλλάξει, δεν παρήγαγαν ταμειακές ροές, δεν είχαν εγγενή αξία και οι κινήσεις των τιμών τους «καθοδηγούνταν συντριπτικά από το συναίσθημα λιανικής».
Ένα ακόμη πιο τρομακτικό σενάριο διαφαινόταν στον ορίζοντα, προειδοποίησε ο Diehl.
«Σκεφτείτε την επόμενη κυβέρνηση των ΗΠΑ, που σάρωσε στην εξουσία με ένα κύμα υποσχέσεων απορρύθμισης. Σε αυτό το ρυθμιστικό κενό, θα μπορούσαμε να γίνουμε μάρτυρες πραγμάτων που κάνουν τα παραπτώματα της FTX να φαίνονται σαν απλό παιδικό παιχνίδι».
Προειδοποίησε ότι οι θεσμικοί παίκτες θα μπορούσαν να δημιουργήσουν βυζαντινά πακέτα με αποτέλεσμα ο επόμενος «κρυπτοχειμώνας», και θα υπάρξει, «θα μπορούσε να επηρεάσει τις συνταξιοδοτικές αποταμιεύσεις και τα θεσμικά χαρτοφυλάκια με τρόπους που δεν έχουμε ξαναδεί».
About Author
