Θα χυθεί αίμα” ήταν η απάντηση των οικονομολόγων της JP Morgan, της μεγαλύτερης τράπεζας της Αμερικής, την “Ημέρα της Απελευθέρωσης” (2 Απριλίου), όταν ο Ντόναλντ Τραμπ ανακοίνωσε τους “αμοιβαίους” δασμούς του σε όλες τις εισαγωγές των ΗΠΑ. Η JP Morgan αύξησε την πιθανότητα να προκληθεί παγκόσμια ύφεση από τον πόλεμο των δασμών στο 60%, αν και ήταν λιγότερο σίγουρη για μια ύφεση στις ΗΠΑ.
Οι προβλέψεις για απότομη κάμψη της ανάπτυξης στις ΗΠΑ και παγκοσμίως έχουν πολλαπλασιαστεί. Η πιο πρόσφατη είναι αυτή του ΔΝΤ στις Παγκόσμιες Οικονομικές Προοπτικές του Απριλίου. Το ΔΝΤ προβλέπει ότι η παγκόσμια ανάπτυξη θα είναι κατά 0,8% π.μ. χαμηλότερη από την προηγούμενη πρόβλεψη για το 2025, μειωμένη στο 2,8% φέτος, λόγω των αυξήσεων των δασμών από τις ΗΠΑ και της αβεβαιότητας για το τι θα συμβεί στη συνέχεια. Ωστόσο, το ΔΝΤ δεν προβλέπει παγκόσμια ύφεση. Είπε ότι οι πιθανότητες η μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου να πέσει σε ύφεση έχουν αυξηθεί από 25% σε περίπου 40%, αλλά εξακολουθούν να είναι λιγότερες από 50%.
Οι οικονομολόγοι του ΔΝΤ εκτιμούν ότι μια παγκόσμια ύφεση θα αποφευχθεί με βάση τις τρέχουσες εκτιμήσεις του για τις επιπτώσεις του δασμολογικού πολέμου, επειδή “το παγκόσμιο εμπόριο ήταν αρκετά ανθεκτικό μέχρι τώρα, εν μέρει επειδή οι επιχειρήσεις ήταν σε θέση να αναπροσανατολίζουν τις εμπορικές ροές όταν χρειαζόταν”. Αλλά το ΔΝΤ αναμένει τώρα ότι η ανάπτυξη του παγκόσμιου εμπορίου θα υποχωρήσει περισσότερο από την παραγωγή, στο 1,7% το 2025. Όσον αφορά τις ΗΠΑ, οι οικονομολόγοι του ΔΝΤ επισημαίνουν ότι η αμερικανική οικονομία “μαλάκωνε” ήδη πριν από τις δασμολογικές κινήσεις του Ντόναλντ και έτσι αναμένει ότι η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ των ΗΠΑ θα περιοριστεί στο 1,8% φέτος. Ταυτόχρονα, αναμένει ότι ο γενικός πληθωρισμός στις ΗΠΑ θα αυξηθεί και πάλι σε ποσοστό άνω του 3% μέχρι το τέλος του έτους. Ο στόχος του ρυθμού ανάπτυξης της Κίνας ήταν 5% για φέτος- αλλά το ΔΝΤ εκτιμά ότι θα είναι τυχερή αν επιτύχει 4%.
Ως συνήθως, στην τελευταία έκθεσή της, η UNCTAD, η εμπορική υπηρεσία του ΟΗΕ, είναι πολύ πιο απαισιόδοξη. Η UNCTAD προβλέπει ότι η παγκόσμια ανάπτυξη θα επιβραδυνθεί μόλις στο 2,3% φέτος, το οποίο είναι κάτω από το “σημείο αναφοράς” της UNCTAD για μια παγκόσμια ύφεση, το οποίο τοποθετείται στο 2,5%. Η UNCTAD υπογραμμίζει σωστά ότι ενώ “η επιβράδυνση θα επηρεάσει όλα τα έθνη”, θα πλήξει περισσότερο “τις αναπτυσσόμενες χώρες και ιδιαίτερα τις πιο ευάλωτες οικονομίες“. Μόλις 10 από τους σχεδόν 200 εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 90% του εμπορικού τους ελλείμματος. Ωστόσο, οι λιγότερο ανεπτυγμένες χώρες και τα μικρά νησιωτικά αναπτυσσόμενα κράτη – που ευθύνονται για μόλις το 1,6% και το 0,4% του ελλείμματος των ΗΠΑ, αντίστοιχα – επηρεάζονται περισσότερο. Πολλές οικονομίες χαμηλού εισοδήματος αντιμετωπίζουν τώρα μια “τέλεια καταιγίδα” επιδεινούμενων εξωτερικών συνθηκών, μη βιώσιμων επιπέδων χρέους και επιβράδυνσης της εγχώριας ανάπτυξης.
Όσον αφορά τις ΗΠΑ, δεν είναι μόνο η JP Morgan που προβλέπει ύφεση μέχρι το τέλος του 2025. Οι οικονομολόγοι της Morgan Stanley προβλέπουν τώρα ότι η αμερικανική οικονομία θα συρρικνωθεί κατά 0,3% φέτος και η ανεργία θα εκτοξευθεί στο 5,3%, μια αύξηση της τάξης της 1 π.μ. Επίσης, οι χρηματαγορές έχουν τριπλασιάσει τις πιθανότητες που τοποθετούν στην ύφεση. Από τις 19 Απριλίου, η Polymarket δείχνει 57% πιθανότητα ύφεσης το επόμενο έτος και η Kalshi έρχεται στο 59% – περίπου τέσσερις φορές το επίπεδο ενός κανονικού έτους (15%).
Στη συνέχεια, υπάρχουν οι προβλέψεις για το ΑΕΠ που χρησιμοποιούν μια σειρά οικονομικών δεικτών για να προβλέψουν την ανάπτυξη των ΗΠΑ σε κάθε τρίμηνο. Η πιο ευρέως ακολουθούμενη είναι η πρόβλεψη GDP Now της Atlanta Fed. Η εκτίμηση του μοντέλου GDPNow για την αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ το α’ τρίμηνο του 2025 είναι -2,4% και μετά την προσαρμογή για τις έκτακτες συναλλαγές χρυσού, -0,4%. Έτσι, η Atlanta Fed εκτιμά ότι η αμερικανική οικονομία ήταν στην καλύτερη περίπτωση στάσιμη από τον Ιανουάριο έως τον Μάρτιο. Αυτό συγκρίνεται με την πρόβλεψη συναίνεσης των οικονομολόγων στο 0,4%.
Αυτές είναι προβλέψεις, αλλά τι γίνεται με τους πραγματικούς οικονομικούς δείκτες; Πρώτον, εξετάστε τους λεγόμενους δείκτες διευθυντών προμηθειών (PMI). Πρόκειται για έρευνες του κλίματος των εταιρειών σχετικά με τις πιθανές παραγγελίες, τις τιμές, το κόστος και τις πωλήσεις για διάφορες χώρες. Εάν η έρευνα διαπιστώσει ότι πάνω από το 50% των ερωτηθέντων έχουν βιώσει κάποια βελτίωση, τότε υποδηλώνεται επέκταση- οτιδήποτε κάτω από αυτό υποδηλώνει συρρίκνωση. Οι δείκτες PMI του Απριλίου για την Ιαπωνία, την Ευρώπη, το Ηνωμένο Βασίλειο και τις ΗΠΑ, δείχνουν ότι η μεταποίηση παντού παραμένει σε ύφεση και ότι οι αυξήσεις των δασμών του Τραμπ δεν έχουν ακόμη ολοκληρωθεί. Ακόμη χειρότερα, οι τομείς των υπηρεσιών στις μεγάλες οικονομίες υποχωρούν πλέον επίσης. Μόνο στις ΗΠΑ παρουσίασαν κάποια επέκταση, αλλά ακόμη και εκεί αυτές επιβραδύνονται.
Δεύτερον, τα περιφερειακά υποκαταστήματα της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ διεξάγουν μηνιαία έρευνα στις περιοχές τους σχετικά με το οικονομικό κλίμα και την πρόοδο του μεταποιητικού τομέα. Οι τελευταίες δείχνουν σημαντικά σημάδια επιβράδυνσης και απόλυτης ύφεσης. Η έρευνα της Fed της Νέας Υόρκης για τη μεταποίηση για τον Απρίλιο έδειξε ότι οι επιχειρηματικές προοπτικές διαμορφώθηκαν στο -7,4 (μείωση 44 μονάδων τους τελευταίους τρεις μήνες), που είναι η ασθενέστερη από το 2001 και η δεύτερη χαμηλότερη στην ιστορία της έρευνας. “Οι επιχειρήσεις αναμένουν ότι οι συνθήκες θα επιδεινωθούν τους επόμενους μήνες, ένα επίπεδο απαισιοδοξίας που έχει εμφανιστεί μόνο λίγες φορές στην ιστορία της έρευνας”. Η έρευνα της Philadelphia Fed ανέφερε ότι “οι νέες παραγγελίες μειώθηκαν απότομα, από 8,7 τον Μάρτιο σε -34,2 τον Απρίλιο, τη χαμηλότερη μέτρηση από τον Απρίλιο του 2020”.
Πηγή: Phil Fed
Ωστόσο, όλοι αυτοί είναι δείκτες “συναισθήματος”. Μέχρι στιγμής, οι πραγματικοί δείκτες για την οικονομία δεν δείχνουν ύφεση (αν και τα σκληρά στοιχεία για την οικονομία πάντα καθυστερούν). Η ανεργία εξακολουθεί να είναι χαμηλή, ο πληθωρισμός εξακολουθεί να είναι πολύ κάτω από το 3% ετησίως, οι καταναλωτικές δαπάνες δεν έχουν υποχωρήσει και τα εταιρικά κέρδη εξακολουθούν να αυξάνονται. Μετά από μια αρχική πτώση από τις ανακοινώσεις του Τραμπ για τους δασμούς , το χρηματιστήριο έχει σταθεροποιηθεί και έχει σημειώσει μια μέτρια ανάκαμψη – και, τελικά, οι τιμές των μετοχών εξακολουθούν να είναι πολύ υψηλότερες από ό,τι ήταν στο τέλος της πανδημικής ύφεσης. Αυτό έχει οδηγήσει ορισμένους να πουν ότι οι προβλέψεις κλαίνε σαν λύκος.
Η Wall Street Journal αμφισβήτησε τις προβλέψεις για την ύφεση. “Το ΑΕΠ, αφού αυξήθηκε κατά 2,5% το 2024, είναι πιθανό να παραμείνει στάσιμο το πρώτο τρίμηνο ή ακόμη και να συρρικνωθεί. Αλλά αυτό φαίνεται να αντανακλά την ασυνήθιστη συμπεριφορά των εισαγωγών και την επίδραση του καιρού στην κατανάλωση”. Αλλά η WSJ έπρεπε να παραδεχτεί ότι οι δασμοί του Τραμπ δεν έχουν ακόμη δαγκώσει. Και οι Αμερικανοί κατασκευαστές ήδη αποσύρουν τα σχέδια κεφαλαιουχικών δαπανών τους λόγω των δασμών. Μια έρευνα του Ιδρύματος Χρηματοδοτικής Μίσθωσης Εξοπλισμού (ELFF), ενός οργανισμού που εκπροσωπεί τους δανειστές που βοηθούν τους κατασκευαστές να αποκτήσουν νέο κεφαλαιουχικό εξοπλισμό για τα εργοστάσια, έδειξε ότι τον Απρίλιο πάνω από το 61% δήλωσαν ότι αναμένουν μείωση των δαπανών. Η Ford σταματά τις πωλήσεις ορισμένων αυτοκινήτων αμερικανικής κατασκευής στην Κίνα. Η GM απολύει επίσης αμερικανούς εργάτες εργοστασίων. Η εταιρεία χάλυβα Cleveland Cliffs απολύει 1200 εργαζομένους.
Όσον αφορά τις επενδύσεις σε παραγωγικούς τομείς της οικονομίας (“Main Street”), οι αμερικανικές εταιρείες, εκτός από εκείνες που επενδύουν σημαντικά σε δυναμικό ΤΝ, δεν ενεργούν. Οι παραγγελίες διαρκών αγαθών για μη αμυντικά κεφαλαιουχικά αγαθά (δηλ. που δεν αφορούν κατασκευές όπλων) έχουν αυξηθεί μόνο κατά 1,6% από το 2022.
Πηγή: FRED
Ακόμη και στον τομέα της ΤΝ, πρόσφατες περιφερειακές έρευνες της Ομοσπονδιακής Τράπεζας δείχνουν ότι οι επιχειρήσεις αναμένουν να μειώσουν τις δαπάνες για την πληροφορική και τις κεφαλαιουχικές δαπάνες για λογισμικό, έχοντας ήδη μειώσει τις δαπάνες τους προηγούμενους μήνες.
Για μένα, ο καλύτερος οδηγός για το αν θα υπάρξει ύφεση είναι το τι συμβαίνει στα εταιρικά κέρδη. Οι αμερικανικές εταιρείες θα ανακοινώσουν τα αποτελέσματα των κερδών τους τις επόμενες δύο εβδομάδες. Αλλά αν εξετάσουμε τα επίσημα στοιχεία για τα εταιρικά κέρδη μέχρι το τέταρτο τρίμηνο του 2024, τότε όλα φαίνονται αρκετά καλά. Τα εταιρικά κέρδη των ΗΠΑ έχουν αυξηθεί σημαντικά από την έναρξη της πανδημίας COVID-19, φτάνοντας κοντά στα 4 τρισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2024. Τα κέρδη από τις εγχώριες μη χρηματοπιστωτικές βιομηχανίες, τα οποία κατά μέσο όρο αντιστοιχούσαν στο 8,1% του εθνικού εισοδήματος την περίοδο 2010-19, αυξήθηκαν στο 11,2% μέχρι το τελευταίο τρίμηνο του 2024. Σε σχέση με το εθνικό εισόδημα αυτό είναι μια αύξηση 2,3 π.μ. σε σύγκριση με την πανδημία. Σε παγκόσμιο επίπεδο επίσης, τα εταιρικά κέρδη εξακολουθούν να αυξάνονται, αν και με σχετικά χαμηλό ρυθμό.
Πηγή: εθνικά στοιχεία, συγγραφέας
Όσο τα εταιρικά κέρδη συνεχίζουν να αυξάνονται, τότε η ύφεση είναι απίθανη. Ωστόσο, μεγάλο μέρος της ανόδου στις ΗΠΑ έχει επιτευχθεί κυρίως μέσω της πτώσης των επιτοκίων που μειώνει το κόστος του χρέους. Και οι εταιρείες δεν έχουν επενδύσει το μεγαλύτερο μέρος αυτών των αυξημένων κερδών σε νέο εξοπλισμό και εγκαταστάσεις. Αντίθετα, το 76% της αύξησης των εταιρικών κερδών έχει διατεθεί σε μερίσματα που ανταμείβουν τους μετόχους. Μόνο το 15% επενδύθηκε (το υπόλοιπο πήγε σε φόρους).
Αυτή η αποτυχία παραγωγικών επενδύσεων είναι εντυπωσιακή και διαρθρωτική. Οφείλεται σε μακροχρόνιες αλλαγές στην κερδοφορία των παραγωγικών τομέων της αμερικανικής οικονομίας. Το χάσμα μεταξύ του ποσοστού κέρδους “ολόκληρης της οικονομίας” και του ποσοστού κέρδους στους παραγωγικούς τομείς της αμερικανικής οικονομίας διευρύνεται από τις αρχές της δεκαετίας του 1980. Ενώ το συνολικό ποσοστό κέρδους είναι αρκετά στατικό από το 1997, η κερδοφορία στους παραγωγικούς τομείς, αφού αυξήθηκε μέτρια τη δεκαετία του 1990, έχει υποχωρήσει απότομα έκτοτε. Έτσι, οι αμερικανικές εταιρείες μετατρέπουν μεγάλο μέρος των κερδών τους σε επαναγορά των μετοχών τους για να ανεβάσουν τις τιμές- ή σε αυξημένα μερίσματα προς τους μετόχους.
Πηγή: BEA, συγγραφέας
Ωστόσο, το περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων για τις επιχειρήσεις στη δεκαετία του 2010 έχει φτάσει στο τέλος του. Τα πραγματικά επιτόκια (δηλαδή μετά την αφαίρεση του πληθωρισμού) βρίσκονται στο υψηλότερο επίπεδό τους από την εποχή λίγο πριν από το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό κραχ του 2008. Αυτό μου υποδηλώνει ότι αν ο πόλεμος των δασμών του Τραμπ αρχίσει να πλήττει τα εταιρικά έσοδα στις ΗΠΑ και αλλού και ταυτόχρονα ο πληθωρισμός αυξηθεί και τα επιτόκια ακολουθήσουν, τότε η συμπίεση των κερδών θα ενταθεί.
Πηγή: FRED
Δεδομένου ότι το παγκόσμιο χρέος βρίσκεται σε επίπεδα ρεκόρ, ιδίως το χρέος των επιχειρήσεων, τότε οποιαδήποτε αύξηση των επιτοκίων θα μπορούσε επίσης να προκαλέσει οικονομική κατάρρευση.
Πηγή: ΔΝΤ
Αυτό θα μπορούσε να επιταχυνθεί από την κυβέρνηση Τραμπ. Ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ ζητά τη χαλάρωση των κανονισμών για τις τράπεζες, κανονισμών που υποτίθεται ότι διασφαλίζουν ότι αυτές διαθέτουν επαρκή κεφάλαια για να αντιμετωπίσουν τυχόν δάνεια που γίνονται επισφαλή και πτωχεύουν. Προφανώς, η εμπειρία της πρόσφατης περιφερειακής τραπεζικής κατάρρευσης του 2023 έχει αγνοηθεί σιωπηλά. Ταυτόχρονα, ο Τραμπ θέλει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να μειώσει τα επιτόκια αμέσως, ακόμη και αν ο πληθωρισμός επιταχυνθεί – αντιλαμβάνεται ότι μια βουτιά στα κέρδη παράλληλα με το υψηλό κόστος των τόκων θα ήταν εξαιρετικά επιζήμια για τους μεγάλους επιχειρηματίες που τον στηρίζουν. Ο Τραμπ έχει αφήσει μάλιστα να εννοηθεί ότι θα προσπαθήσει να απομακρύνει τον πρόεδρο της Fed Πάουελ αν δεν δράσει. Αυτό έχει σοκάρει τον τραπεζικό τομέα, ο οποίος εκτιμά μια “ανεξάρτητη κεντρική τράπεζα” που εκτελεί τις εντολές του. Δεν θέλουν έναν απρόβλεπτο πρόεδρο να καθορίζει τα επιτόκια.
Αλλά αυτό είναι το παιχνίδι των Τραμπιστών. Στόχος τους είναι να ανατρέψουν τους παραδοσιακούς θεσμούς του κράτους και της οικονομίας, προκειμένου να αποφέρουν κέρδη για την παράταξή τους στην άρχουσα τάξη, δηλαδή τους ολιγάρχες της Main Street. Ο υπόλοιπος κόσμος πρέπει να υποκύψει στη θέλησή τους και αυτό περιλαμβάνει τη Wall Street και τους διεθνείς οργανισμούς. Ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ το ξεκαθάρισε αυτό σε πρόσφατη ομιλία του στο Institute of International Finance, λίγο πριν από την εξαμηνιαία συνάντηση ΔΝΤ-Παγκόσμιας Τράπεζας. Ο Μπέσεντ εξαπέλυσε δριμεία επίθεση στο ΔΝΤ κατηγορώντας το ότι “κλείνει τα μάτια μπροστά στην οικονομική κυριαρχία της Κίνας που βασίζεται στις εξαγωγές και παραμελεί τις βασικές του αρμοδιότητες υπέρ του κλίματος και της κοινωνικής πολιτικής”. Ο Bessent είπε ουσιαστικά ότι το ΔΝΤ είχε “ξυπνήσει” δίνοντας έμφαση στην κλιματική αλλαγή, την ισότητα των φύλων και τα κοινωνικά ζητήματα. “Αυτά δεν είναι η αποστολή του ΔΝΤ”, δήλωσε- “εκτοπίζουν” το σωστό έργο για τη “χρηματοπιστωτική σταθερότητα και την εποπτεία του εμπορίου”.
Η πιο έντονη κριτική αφορούσε τη μεταχείριση της Κίνας από το ΔΝΤ “Δεν θα ανεχθούμε το ΔΝΤ να μην ασκεί κριτική στις χώρες που την χρειάζονται περισσότερο – κυρίως στις πλεονασματικές χώρες”, είπε. “Το ΔΝΤ πρέπει να εγκαλέσει χώρες όπως η Κίνα που έχουν ακολουθήσει στρεβλωτικές πολιτικές σε παγκόσμιο επίπεδο και αδιαφανείς νομισματικές πρακτικές για πολλές δεκαετίες“. Από την άλλη πλευρά, ο Μπέσεντ είχε μόνο καλά λόγια να πει για το τεράστιο δάνειο που μόλις συμφώνησε το ΔΝΤ να δώσει στην Αργεντινή του Μίλεϊ. “Η Αργεντινή είναι ένα ταιριαστό παράδειγμα. Βρέθηκα στην Αργεντινή νωρίτερα αυτό το μήνα για να επιδείξω την υποστήριξη των Ηνωμένων Πολιτειών στις προσπάθειες του ΔΝΤ να βοηθήσει τη χώρα να ανακάμψει οικονομικά. Η Αργεντινή αξίζει την υποστήριξη του ΔΝΤ, διότι η χώρα σημειώνει πραγματική πρόοδο προς την κατεύθυνση της εκπλήρωσης των χρηματοπιστωτικών κριτηρίων”.
Οι επιθέσεις του Bessent αναγνωρίστηκαν σύντομα από την επικεφαλής του ΔΝΤ Georgieva. Με τον συνήθη γλυκανάλατο τρόπο της, ουσιαστικά αποδέχτηκε την κριτική του Bessent και κατηγόρησε τις χώρες με εμπορικό πλεόνασμα, όπως η Κίνα, για τον δασμολογικό πόλεμο (παρεμπιπτόντως πλεονασματικές είναι οι περισσότερες από τις μεγάλες οικονομίες!).
Πράγματι, στην τελευταία προσωπική της ατζέντα πολιτικής που δημοσιεύθηκε στη σύνοδο του ΔΝΤ, η Georgieva απέσυρε κάθε αναφορά στον μετριασμό της κλιματικής αλλαγής ή στις κοινωνικές πολιτικές. Αντ’ αυτού, “θα παραμείνει επικεντρωμένη στην προώθηση της μακροοικονομικής και χρηματοπιστωτικής σταθερότητας”. Εγκαταλείπεται και η συζήτηση του παρελθόντος για πολιτικές “χωρίς αποκλεισμούς” σχετικά με την αντιμετώπιση των ανισοτήτων και του περιβάλλοντος.
Πολύς λόγος γίνεται για το γεγονός ότι οι δασμολογικές πολιτικές του Τραμπ αποσκοπούν εν μέρει στην αποδυνάμωση του δολαρίου στις παγκόσμιες αγορές συναλλάγματος, έτσι ώστε οι αμερικανικές εξαγωγές να γίνουν πιο ανταγωνιστικές, όπως ακριβώς στόχευαν να κάνουν ο τερματισμός του κανόνα χρυσού από τον Νίξον το 1971 και το σύμφωνο Plaza Accord το 1984. Και υπάρχει ένα ακόμη επιχείρημα ότι αυτή είναι η αρχή του τέλους της κυριαρχίας του δολαρίου και του “εξαιρετικού προνομίου” που απολαμβάνει το αμερικανικό κεφάλαιο κατέχοντας το μεγαλύτερο εμπορικό και αποθεματικό νόμισμα στον κόσμο.
Λοιπόν, το πρώτο πράγμα που πρέπει να σημειωθεί είναι ότι, ενώ το δολάριο ΗΠΑ μπορεί να έχει αποδυναμωθεί τους τελευταίους μήνες, καθώς οι επενδυτές αναζητούν μια εναλλακτική λύση για να κρατήσουν ή να συναλλάσσονται με αυτό, το δολάριο εξακολουθεί να είναι πολύ ισχυρό ιστορικά. Τα στοιχεία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας δείχνουν ότι η πραγματική αξία του δολαρίου εξακολουθεί να βρίσκεται σχεδόν δύο τυπικές αποκλίσεις πάνω από τον μέσο όρο της από την έναρξη της εποχής των κυμαινόμενων συναλλαγματικών ισοτιμιών το 1973.
Η υποτίμηση του δολαρίου από εδώ και πέρα δεν σημαίνει ότι το δολάριο χάνει την ιδιότητά του ως το κυρίαρχο νόμισμα στον κόσμο, όπως απέδειξαν τελικά η κίνηση του Νίξον και η συμφωνία Plaza. Το δολάριο εξακολουθεί να είναι πολύ μεγάλο στις παγκόσμιες αγορές για να το αντικαταστήσουν άλλα νομίσματα. Το δολάριο έχει υποχωρήσει κάπως επειδή οι ιδιώτες κάτοχοι ξένων νομισμάτων (επενδυτικά κεφάλαια, επιχειρήσεις, τράπεζες κ.λπ.), οι οποίοι κατέχουν πλέον μεγαλύτερα χαρτοφυλάκια από τις κεντρικές τράπεζες, σταμάτησαν να αγοράζουν. Εδώ και χρόνια, οι επίσημοι κάτοχοι του δολαρίου (κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο) σταμάτησαν σταδιακά να αυξάνουν τα αποθέματά τους σε δολάρια. Αλλά δεν έχουν κάνει μεγάλες κινήσεις για τη μείωσή τους μετά τα ξεσπάσματα του Τραμπ.
Αυτό που θα κάνει ένα ασθενέστερο δολάριο είναι να ανεβάσει τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, καθώς θα ενισχύσει τον αντίκτυπο των αυξήσεων των δασμών στις αμερικανικές εισαγωγές. Φαίνεται λοιπόν ότι η οικονομία των ΗΠΑ οδεύει προς μια απότομη επιβράδυνση και πιθανώς μια πλήρη ύφεση μέχρι το τέλος του έτους, ενώ ο πληθωρισμός θα κινηθεί και πάλι ανοδικά. Θα χυθεί αίμα.
About Author
